光大银行(601818):分红率提升,配置价值凸显-年报点评

# 核心观点

   亮点：

   1. 息差平稳与负债成本改善：公司2024年净息差为1.54%，与上半年持平。资产端收益率下降10bp，但负债端成本率改善9bp，其中对公活期存款成本率降幅达23bp，定期存款成本率也持续优化。

   2. 资产质量边际改善：公司2024Q4末不良率为1.25%，环比持平；关注率、逾期率等前瞻性指标均有所改善，拨备覆盖率提升至180.59%。

   3. 其他非息收入高增：2024年其他非息收入同比增长35.64%，主要来自公允价值变动损益，为后续业绩提供支撑。

   关注：

   1. 规模扩张放缓：生息资产增速仅为2.16%，零售贷款负增长，对公贷款相对稳健；负债端存款小幅负增长，但个人存款实现高增。

   2. 中收增长承压：净手续费收入同比下降19.52%，银行卡服务费和代理业务手续费降幅较大，预计2025年随经济回暖有望回正。

  

   # 盈利预测与评级

   公司2024年每股分红0.189元，分红率30.14%，较2023年提升1.73个百分点。A、H股动态股息率分别为5.54%和7.22%，配置价值凸显，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。