五粮液(000858):主动求变提升营销执行能力,批价企稳改革开局势头良好

# 核心观点

   1. 营销改革与控货策略：五粮液通过停货挺价和减量配额等措施，成功实现普五批价企稳（930-950元区间），渠道库存去化完成，为后续改革奠定基础。

   2. 组织与渠道优化：公司撤销品牌事业部，成立销售公司并调整营销片区划分，提升组织效能；核心经销商出资成立专营公司试点终端直配，强化渠道管控和消费者教育。

   3. 品牌力与应对能力：高端品牌力赋能下，公司通过改革提升价盘控制和消费者开拓能力，1618、低度及经典五粮液为普五提供量价空间，增强应对行业周期波动的能力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持2024年和2025年盈利预测，引入2026年盈利预测360亿元。

   - 维持目标价174元，对应2025/2026年19.7/18.7倍P/E，当前股价对应2025/2026年15.2/14.4倍P/E，目标价较当前股价有30%上行空间。

   - 评级：维持跑赢行业评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济恢复不及预期，普五批价提升不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。