钧达股份(002865):N型出货占比持续提升,关注出海进度-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 行业下行导致全年亏损，预计2025年企稳回升：受光伏行业去产能周期及产业链价格下行影响，公司2024Q4归母净利润为-1.7亿元。当前行业供需关系改善，协会加强自律，电池片价格上涨，预计行业将逐步复苏。

   2. N型电池出货领先，产能持续提升：公司2022年底实现N型TOPCon电池量产，截至2024年底拥有44GW N型电池产能，全年出货33.74GW，其中N型占比超90%，全球排名第三。

   3. 海外销售增长显著，加速布局海外市场：公司海外销售占比从2023年的4.69%提升至2024年的23.85%，印度、土耳其和欧洲市场领先。计划通过产能出海进一步增强全球供应能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为132.32亿元、170.37亿元、204.42亿元，EPS分别为3.87元、6.67元、8.15元。当前股价对应PE分别为14.6倍、8.4倍、6.9倍。看好公司N型电池领先优势及出海布局，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   光伏需求不及预期风险、光伏行业竞争加剧风险、公司出海进度不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。