中联重科(000157):业绩符合预期,主业稳健新兴业务表现亮眼-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司营业收入为454.78亿元，同比下降3.39%；归母净利润为35.20亿元，同比增长0.41%。剔除股份支付费用后，净利润同比增长18.39%，显示公司在国内外承压背景下实现高质量发展。

   2. 产品与市场：国内收入受地产基建弱复苏拖累，同比下降24.2%，但新兴业务收入占比提升至48%，海外收入同比增长超30%，首次超越国内收入占比。

   3. 盈利能力：新兴板块毛利率显著提升，高空作业平台、土方机械、农业机械分别增长19.74%、0.34%、122.29%，合计收入占比达39.92%。海外综合毛利率为32.0%，高于国内8.0个百分点。

   4. 风险控制：工程机械板块按揭和融资租赁模式销售金额占比分别为4.11%和13.76%，较上年优化明显，担保余额下降，经营质量持续提升。

   5. 技术创新：公司推出40款新能源产品，覆盖挖掘机、高空作业平台等领域，并在人工智能领域取得突破，推出人形机器人样机，推动行业智能化转型。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025~2027年预计分别为514.3亿元、590.2亿元、687.4亿元，同比增长率分别为13.1%、14.8%、16.5%。

   - 净利润预测：2025~2027年预计分别为50.3亿元、60.5亿元、72.7亿元，同比增长率分别为43.0%、20.2%、20.1%。

   - 评级：维持“强推”评级，目标价为9.3元，对应2025年16倍PE。

  

   # 风险提示

   国内经济复苏不及预期；市场竞争加剧；地缘政治冲击海外贸易；回款催收风险；公司推进相关事项存在不确定。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。