中国广核(003816):装机增长可期,分红价值突出-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年经营表现稳健：全年营收868.0亿元，同比增长5.1%；归母净利润108.1亿元，同比增长0.8%。第四季度营收245.3亿元，同比增长8.1%，但归母净利润同比下滑19.0%，主要受非经常性损益和少数股东损益影响。

   2. 装机增长推动业绩提升：第四季度控股上网电量同比增长13.3%，受益于防城港4号机组投运、大亚湾2号机组容量增加及台山核电重启。联营企业上网电量同比下滑3.9%。

   3. 毛利率和净利润改善：第四季度毛利率为27.2%，同比提升1.8个百分点；净利润19.5亿元，同比增长11.9%。剔除非经常性损益后，扣非归母净利润稳健增长。

   4. 分红价值突出：公司计划每股派息0.095元，分红比例达44.4%，并承诺未来分红比例逐步提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025~2026年EPS下调至0.21/0.23元（原为0.25/0.26元），给予2027年EPS为0.25元。

   - 参考可比公司估值，给予2025年1.8倍PB估值，目标价下调至4.48元。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   核电电价低于预期，核电利用小时数不及预期，核电装机建设进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。