天味食品(603317):24圆满收官,25势能延续-2024年报点评

# 核心观点

   - 2024年业绩表现：公司实现总营业收入34.76亿元，同比增长10.41%；归母净利润6.25亿元，同比增长36.77%。其中，2024Q4营收11.12亿元，同比增长21.53%，归母净利润1.92亿元，同比增长41.18%。

   - 业务拆分：火锅底料全年营收同比增长3.5%，中式复调受益食萃拉动，同比增长16.6%；香肠腊肉调料同比增长11.0%。分地区看，南部、西部增长较快，分别同比增长18.1%和16.5%。

   - 成本与费用优化：2024年毛利率提升至39.8%，同比增加1.9个百分点；销售/管理费用率分别同比下降2.4和1.0个百分点，盈利水平显著改善。

   - 2025年展望：公司计划营业收入、净利润同比增长均不低于15%。火锅底料发力新品，川调发掘地域性单品，食萃延续放量，加点滋味并表贡献约1亿元收入。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.66元、0.72元和0.79元（原预测为0.58元、0.64元）。

   - 评级与目标价：维持“推荐”评级，目标价16元，对应2025年约24倍PE。

  

   # 风险提示

   - 新品拓展不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题。

  

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