潍柴动力(000338):高端动力与物流装备表现突出-公司年报点评

# 核心观点

   1. 财务表现：潍柴动力2024年全年营收为2156.9亿元，同比增长0.8%；扣非归母净利润为105.3亿元，同比增长30.3%。毛利率和净利率分别为22.4%和6.6%，同比分别提升1.3pct和1.4pct，盈利能力显著改善。

   2. 业务亮点：

   - 动力系统方面，M系列大缸径发动机出货量增长强劲，支撑高端发电和动力应用市场；燃气发动机及矿卡动力新品发布，进一步巩固行业地位。

   - 智慧物流业务复苏，德国凯傲集团收入创历史新高，净利润同比增长17.5%。

   - 商用车新能源产品市场占有率提升，氢能源商业化运营领先，自动驾驶场景落地。

   3. 未来展望：公司预计2025年销售收入增长5-10%，主要驱动力包括高端发电需求、欧洲制造业投资以及国内重卡市场修复。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计：

   - 2025/26/27年营收分别为2355/2546/2733亿元，归母净利润分别为126/152/170亿元，EPS分别为1.45/1.75/1.95元。

   - 对应2025年PE分别为11/9/8倍。

   - 考虑到公司行业龙头地位及较强确定性，给予2025年13-15倍PE，合理价值区间为18.84-21.74元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。

  

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