潍柴动力(000338):多元布局穿越周期,兼顾高分红潜力

# 核心观点

   1. 重卡行业周期向上：受益于重卡以旧换新政策延续及国四车淘汰需求释放，预计2025年重卡销量为102万辆，同比增长13%。公司作为市场份额第一的龙头企业，产品升级和规模效应将推动业绩增长。

   2. 多元业务协同释放利润：凯傲集团消化问题订单后进入盈利修复通道，大缸径发动机受益于AI数据中心需求扩张及国产替代加速，有望成为新的利润增长点。

   3. 高分红潜力：公司现金流充裕，具备提高分红的能力，同时传统发动机业务、凯傲恢复增长和大缸径发动机放量将推动盈利能力持续提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年归母净利润分别为110亿元、125亿元和143亿元。给予A股2025年14倍PE，目标价为20.02元；H股目标价为18.13港元（汇率：1HKD=0.92CNY）。首次覆盖，评级为买入。

  

   # 风险提示

   重卡销量不及预期；行业竞争情况超预期；出口不及预期。

  

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