航天电子(600879):聚焦航天及无人系统主业,迈入高质量发展新阶段

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营收142.80亿元，同比下降23.75%，归母净利润5.48亿元，同比增长4.42%。单Q4营收50.47亿元，同比下降12.52%，归母净利润-0.14亿元，同比下降222.30%。

   2. 航天产品收入118.20亿元，同比下降17.63%，主要系交付下降所致；民用产品收入23.73亿元，同比下降43.89%，主要系航天电工控股权剥离影响。

   3. 毛利率提升至20.99%，净利率提升至4.21%。扣非净利润1.67亿元，同比下降59.44%，主要受航天军品交付下降及期间费用率增加影响。

   4. 公司聚焦航天及无人系统主业，预计2025年收入随需求释放恢复增长。无人系统军贸产品实现海外市场突破，技术创新推动新质生产力发展。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 下调2025-2026E年归母净利润预测至6.11/7.72亿元（前值为7.51/9.30亿元），新增2027E年预测为10.18亿元。

   2. 当前股价对应PE分别为49/39/30倍，低于可比公司平均估值（70倍）。

   3. 维持“买入”评级，看好航天军用产品需求提升及无人系统第二增长曲线发展。

  

   # 风险提示

   1. 航天及无人业务需求不及预期。

   2. 民品业务拓展不及预期。

   3. 毛利率下滑风险。

  

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