中联重科(000157):农机板块及海外市场表现亮眼,盈利能力再上台阶-年报点评

# 核心观点

   1. 农业机械助力公司战略突围：农业机械收入同比增长 122.29%，成为增长新动力。海外收入同比增长 30.58%，表现强劲。

   2. 毛利率与净利率创三年以来新高：24 年毛利率为 28.17%，同比提升 0.63pct；净利率为 8.81%，同比提升 0.80pct。

   3. 新兴板块业务增长显著：农机业务中烘干机和小麦机市场地位稳固，拖拉机规模与利润大幅增长；矿用挖机市场份额跃居行业前三。

   4. 海外布局持续深化：全球服务网络覆盖 170 多个国家和地区，建成 11 个海外生产基地，形成多元化生产体系。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 25-27 年归母净利润分别为 48.49、63.00、78.41 亿元，对应 PE 分别为 14X、10X、8X。维持“买入”评级，未来三年业绩增速有望保持在 20%以上。

  

   # 风险提示

   行业周期性波动风险、行业竞争加剧风险等。

  

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