小商品城(600415):主业增速亮眼,新业态加码布局-2024年年报点评报告

# 核心观点

   - 收入与利润表现：2024年公司实现收入157.37亿元，同比增长39.27%；归母净利润30.74亿元，同比增长14.85%；扣非净利润29.83亿元，同比增长20.84%。其中，24Q4营收51.24亿元，同比增长50.98%，净利润7.45亿元，同比增长107.17%。

   - 业务表现：市场经营收入增长48.9%，毛利率提升12.4个百分点；商品销售增长36.3%，贸易服务增长22.6%，但配套服务略有下降。

   - 市场运营：线下市场日均客流、车流及外商到访量均创近十年新高，显示市场需求强劲。

   - 未来项目：小商品城6区计划于2025年10月开业，数字大脑预计2026年4月投入运营，公寓和商业街区也将陆续交付。

   - 数字化与跨境业务：CG平台营收3.41亿元，净利润增长102%；义支付跨境收款总额超40亿美元，同比增长233%，净利润增长275%。

   - 进口业务进展：已完成首单进口贸易创新发展试点业务，未来将逐步扩大商品种类范围。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年营业收入分别为190.61亿元、239.12亿元和281.60亿元，同比增速为21.12%、25.45%和17.77%。

   - 归母净利润预计为36.02亿元、53.10亿元和60.07亿元，同比增速分别为17.19%、47.43%和13.11%。

   - 对应PE估值为23X、15X和14X。

   - 评级：买入（上调），理由是公司6区数贸中心即将落地，进出口业务尚未被市场充分预期，未来有望迎来戴维斯双击。

  

   # 风险提示

   - 消费不及预期风险

   - 进出口业务不及预期风险

  

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