中国国航(601111):24年亏损大幅收窄,盈利周期拐点将至-2024年报点评

# 核心观点

   1. 经营持续改善：2024年公司实现营业总收入1667亿元，同比增长18%，归母净利润-2.4亿元，同比减亏8.1亿元。其中24Q4营业收入385亿元，同比增长8%，归母净利润-16.0亿元，同比减亏2.4亿元。

   2. 经营数据恢复：飞机日利用率恢复至92%（8.9小时），ASK、RPK分别同比增长22%和33%，客座率提升至80%，同比增加6.6个百分点。国内、国际和地区航线的客座率均显著改善，分别为81.5%、76.3%和72.4%。

   3. 机队规划：未来三年波音+空客客运机队规模平均增速为3%，宽体机占比逐步下降至13.6%（2024年末为14.7%）。

   4. 收益与成本分析：收入端，2024年营业收入同比增长18%，其中客运收入增长16%。单位客公里收益同比下滑12.4%，但航油和非油成本压力有所缓解。费用端，销售费用率上升，管理费用率下降，财务费用减少主要因利息支出和汇兑损失降低。

   5. 利润表现：2024年归母净利润-2.4亿元，同比减亏8.1亿元，亏损大幅收窄。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为47、101、153亿元，上调至“买入”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等。

  

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