中国电信(601728):经营情况超预期,卫星等构筑差异化优势-2024年业绩点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩超预期：公司实现营业收入5236亿元，同比增长3.1%；归母净利润330亿元，同比增长8.4%。盈利能力提升，净利率同比增加0.3pp至6.8%，ROE同比增加0.4pp至7.3%。

   2. ARPU稳中有升：移动通信服务收入同比增长3.5%，移动ARPU增长0.6%至45.6元；固网及智慧家庭服务收入同比增长2.1%，宽带ARPU持平。

   3. 产数业务量质均衡发展：产业数字化收入同比增长5.5%，占服务收入比例提升至30.4%。天翼云收入增长17.5%，智能应用收入增长显著。

   4. 资本开支下降：2024年资本开支935亿元，同比下降5.4%；规划2025年资本开支836亿元，同比下降10.6%。

   5. 派息率提升：2024年派息率提升至72%，每股股息同比增长11.4%；指引2026年派息率将提升至75%以上。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年收入增速分别为3.4%、3.3%、3.2%，归母净利润增速分别为8.0%、7.5%、7.0%。对应PE分别为19.8、18.4、17.2倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   用户规模及ARPU提升不及预期；新兴业务发展不及预期；市场竞争加剧；降本增效不及预期；分红派息不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。