海螺水泥(600585):Q4景气度回升,分红率保持平稳-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与净利润表现：2024年公司实现收入910.30亿元，同比下降35.51%；归母净利润76.96亿元，同比下降26.19%。Q4单季度收入228.79亿元，同比下降45.47%，但归母净利润24.98亿元，同比增长42.08%。

   2. 水泥供需与价格：全年水泥行业承压，销量和售价均下降，吨毛利同比下滑。Q4水泥价格上涨推动业绩改善。

   3. 区域表现：华南及西部地区收入降幅较小，受益于粤港澳大湾区及西部大开发需求支撑。

   4. 分红情况：2024年现金分红37.47亿元，分红率48.68%，股息率为2.9%。

   5. 2025年展望：预计水泥供需改善，基建托底需求，错峰生产天数增加，华东地区已执行两轮提价。公司计划全年水泥和熟料净销量保持稳定，并新增骨料和商品混凝土产能。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为109.0亿元、120.9亿元、123.7亿元，同比分别增长41.6%、11.0%、2.3%。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期；行业竞争超预期。

  

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