小商品城(600415):表现亮眼,新市场扩容+新业务成长下增长动能充足

# 核心观点

   1. 收入高速增长：2024年公司实现营收157.37亿元，同比增长39.27%；归母净利润30.74亿元，同比增长14.85%；扣非归母净利润29.83亿元，同比增长20.84%。

   2. 市场经营业务毛利率提升：市场经营收入增长48.92%，毛利率提升至84.27%；贸易服务收入增长22.64%，毛利率提升至84.58%。Chinagoods平台收入3.41亿元，净利润同比增长102.05%；Yiwupay跨境收款总额增长233%，净利润增长274.67%。

   3. 费用率优化：2024年期间费用率同比下降1.85个百分点至6.53%；24Q4期间费用率同比下降1.31个百分点至9.01%。

   4. 未来增长潜力：公司作为国内小商品批发龙头，市场扩建及涨租推动主业稳健增长；Chinagoods平台及义支付平台GMV高增长，交易、支付、物流全方位强化贸易服务，第二增长曲线持续拉动增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为41.8亿元、52.5亿元、65.5亿元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   市场扩建或涨租不及预期，投资收益波动，新业务进展不及预期。

  

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