航天电子(600879):军贸业务创历史新高;把握卫星 低空等战新产业机遇-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：公司2024年实现营收142.8亿元，同比下降23.7%；归母净利润5.5亿元，同比增长4.4%；扣非净利润1.7亿元，同比下降59.4%。营收下降主要系航天产品交付减少及航天电工未纳入合并范围所致。

   2. 利润率改善：公司2024年毛利率同比提升0.7个百分点至21.0%，净利率同比提升1.1个百分点至4.2%。2025年营收计划为144.09亿元，同比增长0.9%。

   3. 军贸业务突破：公司无人系统军贸产品交付数量与营收规模创历史新高，海外市场实现多个零的突破，并采取“一司一策”策略拓宽合作渠道。

   4. 新兴领域布局：公司在商业航天、低空经济等新兴市场加快产品布局，同时深度对接航天重大型号配套任务。

   5. 现金流优化：2024年经营活动净现金流为-4.0亿元，较2023年的-10.2亿元有所改善；两金（存货及应收）占比略有下降至58.89%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为5.82亿元、6.69亿元、7.74亿元，对应PE分别为52x/45x/39x。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期、产品价格波动、新产品研发不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。