国泰集团(603977):区域民爆龙头多元化布局,下游需求牵引助力腾飞

# 核心观点

   1. 区域民爆龙头，多元化布局：国泰集团以民爆一体化为核心业务，涵盖工业炸药、工业雷管及爆破工程等，并积极拓展军工新材料和轨交自动化及信息化产业，形成“一体两翼”的发展格局。作为江西省唯一的民爆生产企业，公司在区域内具有显著的市场优势。

   2. 盈利能力稳定，未来有望回暖：2024年前三季度公司实现营收17.04亿元，同比减少5.92%；归母净利润2.19亿元，同比减少3.16%，主要受民爆产品单价下滑等因素影响。但伴随下游需求提升，公司营业收入和净利润有望回暖。

   3. 军工业务扩展，产能提升：公司增资建设年产3,000吨-4,300吨含能新材料生产线项目，预计2025年和2026年逐步投产，将显著提升公司产能，为未来收入增长提供动力。

   4. 基础设施建设推动需求：赣粤运河等重大基建项目推进，有望拉动民爆产业下游需求，提高行业景气度，推动公司业务规模快速增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2024-2026年公司净利润分别为3.20亿元、3.96亿元和5.04亿元，对应EPS分别为0.51元/股、0.64元/股、0.81元/股。

   - 当前PE为24.67、19.92、15.63倍，首次覆盖给予“*买入*”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险、市场竞争风险、需求不及预期的风险、项目建设进度不达预期的风险、股价波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。