中国电信(601728):天翼云迈向智能云,科技创新带动产数收入稳步提升

# 核心观点

   1. 财务表现:2024年公司营业收入为5236亿元,同比增长3.1％;归母净利润为330亿元,同比增长8.4％。服务收入增长稳健,其中移动通信服务收入同比增长3.5％,固网及智慧家庭服务收入同比增长2.1％。

   2. ARPU稳定:C端业务中,移动用户规模达到4.25亿户,ARPU为45.6元,同比增长0.4％;H端业务中,宽带综合ARPU为47.6元,同比持平。

   3. 产业数字化收入提升:2024年公司产数业务收入达1466亿元,同比增长5.5％,占服务收入比为30.4％,同比提高0.5个百分点。

   4. 天翼云发展迅速:天翼云收入达1139亿元,同比增长17.1％;IDC收入达330亿元,同比增长7.3％。公司通过"息壤"平台提升算力服务能力,推动智能云业务发展。

   5. 资本开支下降:全年资本开支为935亿元,同比下降5.4％,其中产业数字化投资占比提升至34.8％。

   6. 股东回报提升:2024年每股派发股息0.2598元,总额同比增长11.4％,派息率达72％;公司承诺未来三年内派息率逐步提升至75％以上。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测:2025-2027年分别为5503亿元、5816亿元、6154亿元,同比增长5.1％、5.7％、5.8％。

   - 净利润预测:2025-2027年分别为357亿元、382亿元、407亿元,同比增长8.2％、7.1％、6.4％。 - 评级:维持"买入"评级。

  

   # 风险提示

   产业数字化发展不及预期;公有云市场发展进度不及预期;市场竞争加剧;用户流失风险。

  

   本报告摘要不保证其100％准确性,如有疑问,请阅读正文文件。