江中药业(600750):核心OTC品类稳健增长-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 非处方药板块表现稳健：核心产品健胃消食片实现双位数增长，预计2025年收入超12亿元；乳酸菌素片和贝飞达收入均超6亿元，咽喉咳喘类大单品推动下实现双位数增长。

   2. 处方药和健康消费品短期承压：处方药收入受部分产品集采未中标及内部整合影响，健康消费品收入因行业竞争加剧及业务调整显著下降，但预计2025年相关扰动将消除，有望恢复性增长。

   3. 销售费用率优化：得益于品牌效应强化、规模效应显现及业务结构调整，销售费用率同比显著降低，未来仍有优化空间。

   4. 高分红与股权激励彰显信心：公司持续高分红策略，近四年分红比例均超96%；新一期股权激励草案设定2025-2027年净利润复合增长率不低于12%，展现管理层对业绩增长的信心。

  

   # 盈利预测与评级

   维持预测2025-2026年EPS分别为1.40/1.59元，新增预测2027年EPS为1.75元。维持目标价28.05元，增持评级。

  

   # 风险提示

   核心产品销量不及预期，集采风险，渠道拓展不及预期

  

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