中国广核(003816):项目储备充足,集中新提乏燃料费推高成本

# 核心观点

   - 营收与净利润增长：公司2024全年实现营收868亿元，同比增长5.2%；归母净利润108.1亿元，同比增长0.8%。

   - 电量增长驱动因素：防城港#4机组投运、台山核电恢复运行以及大亚湾扩容共同推动电量增长，2024年核电上网电量达2272.8亿千瓦时，同比增长6.1%。

   - 成本压力：核燃料成本、计提折旧和乏燃料处置金增加拖累盈利水平，分别同比增长13.1%、11.6%和17.4%。

   - 项目储备充足：公司未来几年将陆续投运多台机组，并通过收购台山二核进一步增强开发能力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025~2027年归母净利润分别为111.1亿元、112.9亿元和130.1亿元，对应EPS为0.22元、0.22元和0.26元。

   - PE估值分别为17倍、17倍和15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 核电站安全运营风险、核电机组检修影响电量风险、电力价格波动风险等。

  

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