江中药业(600750):OTC稳健增长,持续高分红-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年年报亮点：

   - 实现营收44.4亿元，同比-2.6%；归母净利润7.9亿元，同比+9.7%；扣非归母净利润7.5亿元，同比+6.4%。

   - OTC板块稳健增长，处方药和健康消费品营收承压。

   2. 分板块表现：

   - OTC板块：营收32.7亿元，同比+7.1%，核心产品如健胃消食片、乳酸菌素片等表现亮眼。

   - 处方药板块：营收7.9亿元，同比-3.5%，主要受集采未中标及价格下降影响。

   - 健康消费品及其他板块：营收3.5亿元，同比-47.3%，因行业竞争加剧及业务调整。

   3. 毛利率与费用管控：

   - 毛利率63.5%，同比-1.8pp，其中OTC板块毛利率提升明显，处方药板块毛利率下降显著。

   - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为33.7%、5.2%、2.9%，销售费用管控优化。

   4. 股东回馈与激励计划：

   - 利润分配预案为每10股派现7元（含税）。

   - 华润江中拟增持股份，彰显信心；发布第二期限制性股票激励计划，锚定未来三年净利润目标分别为9.0亿元、10.1亿元、11.3亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.9亿元、10.1亿元和11.6亿元，对应PE分别为16倍、14倍和12倍。

  

   # 风险提示

   集采降价风险，销量不及预期风险。

  

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