中联重科(000157):盈利能力稳中有升,海外结构持续优化-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入454.78亿元，同比下滑3.39%；归母净利润35.2亿元，同比增长0.41%。分产品来看，起重机、混凝土机械略有下滑，而高空机械、农机收入增长显著。

   2. 毛利率与费用率：公司毛利率为28.17%，同比提升0.63个百分点；净利率为8.81%，同比提升0.8个百分点。销售费用率和管理费用率有所上升，主要受海外市场开拓及股份支付影响。

   3. 市场地位与多元化布局：混凝土机械、工程起重机等传统优势产品线海外业务持续增长，出口规模同比增长超35%；土方机械、高空作业机械、农机等新兴业务发展强劲，收入增长显著。

   4. 海外收入高增：2024年海外销售收入达233.8亿元，同比增长30.58%，收入占比提升至51.4%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为50.62/63.64/74.37亿元，对应PE分别为13x/11x/9x，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   国内工程机械周期性下行的风险；海外市场拓展不及预期的风险；新业务发展不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。