沪电股份(002463):继续受益AI算力需求增长,关注公司国内外新增产能扩建释放节奏

# 核心观点

   1. 业绩高速增长：公司2024年总收入133.4亿元，同比增长49.3%，归母净利润25.9亿元，同比增长71.1%。PCB业务收入128.4亿元，同比增长49.8%，毛利率提升至35.9%。

   2. AI需求推动增长：AI服务器、HPC及高速网络相关PCB需求旺盛，全年AI服务器及HPC用板占比29.5%，高速交换机相关用板占比38.6%。Q4收入同比增长51.6%，环比增长20.7%，显示下游需求持续强劲。

   3. 业务结构优化：企业通讯板营收100.9亿元，同比增长71.9%，毛利率提升至38.4%；汽车板收入24.1亿元，同比增长11.6%，但毛利率下滑至24.5%；工控及其他板收入3.4亿元，同比下降38.0%。

   4. 研发投入与技术卡位：公司在算力产品、网络交换产品及汽车电子领域持续投入研发，支持下一代GPU平台、XPU架构及智能驾驶相关技术开发。

   5. 未来展望：2025-2026年公司国内外产能持续扩建，AI算力和汽车板需求将继续推动业绩增长，需关注泰国厂产能爬坡进展。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计：

   - 2025-2027年营收分别为156.8亿元、180.3亿元、207.3亿元。

   - 归母净利润分别为34.1亿元、40.8亿元、49.3亿元。

   - EPS分别为1.77元、2.12元、2.56元，对应当前股价PE为19.2倍、16.0倍、13.3倍。

   维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 客户需求低于预期

   2. 同行竞争加剧

   3. 地缘政治风险加剧

   4. 新增产能爬坡不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。