神火股份(000933):电解铝成本上行拖累公司业绩,铝板块利润修复空间大-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年全年实现营业收入383.73亿元，同比增长1.99%；归母净利润43.07亿元，同比下降27.07%。第四季度归母净利润7.68亿元，同比下降57.38%，环比下降38.74%。

   2. 成本与价格影响：煤炭价格下跌、电解铝成本上行拖累公司业绩。国内电解铝和氧化铝价格上涨，但煤炭价格同比大幅下滑，导致利润承压。

   3. 投资收益弥补部分业绩：公司实现投资收益6.65亿元，同比增长98.72%，主要来自处置资产和联营单位收益。

   4. 产量情况：铝产品产量增长7.28%，煤炭产量下降6%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为55.6亿元、63.9亿元、70.8亿元，同比分别增长29.2%、14.8%、10.9%。维持“推荐”评级，目标价为22.2元。

  

   # 风险提示

   （1）海外衰退超预期；（2）国内经济复苏低于预期；（3）公司煤矿经营遭遇行政干扰。

  

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