江中药业(600750):24年业绩稳健,OTC收入延续增长-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩稳健：公司实现营业收入44.35亿元（同比下降2.59%），归母净利润7.88亿元（同比增长9.67%），扣非归母净利润7.49亿元（同比增长6.43%）。

   2. 业务表现分化：

   - 非处方药收入增长显著，实现营业收入32.66亿元（同比增长7.07%），核心产品如健胃消食片、乳酸菌素片等表现亮眼。

   - 处方药收入同比下降3.50%，主要受集采影响及产品结构调整。

   - 健康消费品收入大幅下滑47.30%，受行业竞争加剧和业务调整影响。

   3. 净利率提升：得益于销售费用管控优化，期间费用率下降2.55个百分点，净利率提升至19.40%（同比增长2.12个百分点）。

   4. 股权激励计划修订：上调业绩目标，显示公司对未来发展的信心，考核指标包括更高的投入资本回报率和净利润增速。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年收入增速分别为9.1%、9.3%、9.5%，净利润增速分别为13.4%、12.2%、12.0%。

   - 投资评级：买入-A，6个月目标价为28.41元（相当于2025年20倍动态市盈率）。

  

   # 风险提示

   中药材价格波动风险、处方药集采风险、外延发展不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。