比亚迪(002594):24Q4业绩稳健向上,看好智驾+纯电新平台驱动新车周期-公司年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：比亚迪2024年实现营收7771亿元，同比+29%；归母净利润403亿元，同比+34%。其中，24Q4营收2749亿元，同比+53%，环比+37%；归母净利润150亿元，同比+73%，环比+29%。

   2. 汽车业务表现强劲：全年交付新车427万辆，同比+41%；24Q4交付154万辆，同比+63%，环比+36%。单车收入约14.3万元，单车净利润约0.9万元。

   3. 毛利率稳健：24Q4会计政策调整前的毛利率为21.5%，同比+0.3pct，环比-0.4pct，连续两个季度超21%。

   4. 技术创新与产品布局：发布天神之眼C系统和超级e平台技术，提升智驾功能和充电性能，进一步巩固新能源车行业地位。

   5. 员工持股计划：公司推出2025年员工持股计划，要求2025-27年营收增速不低于10%，彰显长期发展信心。

  

   # 盈利预测与评级

   预计比亚迪2025/2026/2027年营收分别为10459/12823/14870亿元，归母净利润分别为554/796/1088亿元，EPS为18.24/26.20/35.81元。

   参考可比公司，给予2025年21-22倍PE，对应合理价值区间383.02-401.26元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   新能源车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。

  

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