中材国际(600970):盈利能力持续改善,运维服务转型提速-年报点评报告

# 核心观点

   1. 盈利能力持续改善：公司2024年实现营业收入461亿元，同比增长0.7%；归母净利润29.8亿元，同比增长2.3%，符合预期。境外收入增长稳健，同比提升11%。

   2. 毛利率稳步提升：全年综合毛利率为19.63%，同比提升0.2个百分点，主要得益于境外业务盈利水平的持续改善。运维业务表现亮眼，毛利率达21%，毛利占比提升至31.1%。

   3. 现金流有所减少：公司全年经营性现金流净额为22.9亿元，较上年同期减少12.5亿元，主要因境内水泥市场行情影响结算及回款进度等因素。

   4. 运维业务持续高增：新签运维合同额173亿元，同比增长27%，其中矿山运维和水泥及其他运维分别增长36%和15%。运维业务需求稳定、现金流优异，未来有望进一步优化公司商业模式。

   5. 分红比例提升：公司拟每10股派发现金红利4.50元（含税），分红比例为39.85%，较上年大幅提升3.6个百分点，2025年预期股息率达5.3%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为32/35/38亿元，同比增长8%/9%/7%，对应EPS分别为1.22/1.33/1.42元。当前股价对应PE分别为8.3/7.6/7.1倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   汇兑损失风险、海外业务经营风险、运维/装备拓展不达预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。