永兴材料(002756):修炼内功降成本,积极推进项目建设-年报点评

# 核心观点

   1. 公司整体表现：2024年永兴材料实现营收80.74亿元（yoy-33.76%），归母净利润10.43亿元（yoy-69.37%），扣非净利润8.94亿元（yoy-72.40%）。Q4营收18.43亿元（yoy-25.84%，qoq+6.00%），归母净利润7256.59万元（yoy-79.51%，qoq-64.15%）。

   2. 成本控制：公司通过优化采购节奏和采选冶环节的努力，特钢新材料业务毛利率同比提升0.38个百分点至12.32%，碳酸锂生产成本降至4.7万元/吨（yoy-11.3%）。

   3. 项目建设进展：花桥矿业采矿权许可规模提升至900万吨/年；永诚锂业300万吨/年选矿项目一期投产；永兴新能源技改项目进入建设阶段。

   4. 行业展望：预计2025年锂供给过剩，需求表现将决定锂价波动区间（7-9万元/吨或跌至7万元/吨以下），大型矿山退出可能成为供需格局反转的关键。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 盈利预测：预计公司2025-2027年EPS分别为1.96元、2.73元、3.44元（2025-2026年较前值分别下调27.7%和19.2%）。

   2. 估值与评级：采用分部估值法，特钢板块PE为13.1倍，锂电材料板块PE为24.2倍，对应目标价35.24元（前值40.13元），维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   锂价超预期下跌，下游需求不及预期等。

  

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