深高速(600548):业绩略低于预告,环保减值拖累盈利-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：深高速2024年实现营收92.46亿元（同比-0.53%），归母净利润11.45亿元（同比-50.80%），略低于预告区间下限。盈利下滑主要因投资收益大幅减少及计提减值损失。

   2. 业务表现：

   - 公路业务：通行费收入同比下滑6%，但沿江高速受益于深中通道开通，收入增长17%。

   - 环保与地产业务：计提减值损失5.84亿元，工程类及运营类业务均面临挑战。

   3. 资本运作：公司增发A股募集资金47亿元，用于未来三年206亿元的资本开支计划。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025-2026年归母净利润至16.83/18.58亿元（前值22.43/22.82亿元），首次引入2027年预测为16.07亿元。

   - 评级与目标价：H股维持“买入”评级，A股下调至“持有”；目标价分别为港币8.90元和人民币11.40元。

  

   # 风险提示

   车流量增长放缓，资本开支高于预期，环保资产减值。

  

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