中材国际(600970):业绩稳中有增,运维业务占比提升

# 核心观点

   - 公司2024年实现营收461.27亿元，同比增长0.72%；归母净利润29.83亿元，同比增长2.31%；扣非归母净利润27.21亿元，同比增长1.64%。

   - 境外扩张对冲国内市场波动，运维服务规模持续攀升：工程服务收入增长1.73%，其中境外收入增长12.16%；生产运营服务收入增长21.88%，矿山运维收入增长21.89%。

   - 盈利能力维持稳健，毛利率提升0.2个百分点至19.63%，归母净利率提升0.1个百分点至6.47%。期间费用率略有上升，但资产及信用减值损失率下降0.2个百分点。

   - 经营性现金流净流入有所放缓，收现比和付现比均同比下降，主要受国内水泥市场行情影响结算进度。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为30.77亿元、31.79亿元、34.91亿元。对应PE分别为8.65倍、8.37倍、7.62倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 水泥运维业务推进不及预期

   - 装备业务外扩不及预期

   - “一带一路”推进不及预期

  

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