中航高科(600862):航空复材主业稳健增长,经营计划彰显信心

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现稳健：实现营业收入50.72亿元，同比增长6.12%；归母净利润11.53亿元，同比增长11.75%；扣非归母净利润11.37亿元，同比增长13.00%。

   2. 分业务增长显著：

   - 航空新材料产品营收49.15亿元，同比增长6.46%，毛利率提升至39.00%（同比增加2.21pct）。其中，中航复材营业收入47.65亿元，净利润11.85亿元；优材百慕营业收入2.03亿元，净利润3436.70万元，同比增长150.15%。

   - 机床产品营收7823.92万元，同比增长20.51%，毛利率提升至9.69%（同比增加1.94pct）。

   3. 盈利能力持续提升：销售毛利率为38.83%（同比增加2.08pct），销售净利率为23.06%（同比提升1.35pct）。

   4. 费用管控良好，研发投入加大：期间费用率为11.43%，其中管理费用率和销售费用率有所下降。研发费用达1.98亿元，同比增长12.74%，推动多项核心技术攻关取得进展。

   5. 2025年经营计划稳健增长：营业收入目标为58.00亿元，利润总额13.63亿元；航空新材料业务力争实现营收57.10亿元，利润总额14.32亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司营业收入分别为60.94亿元、70.23亿元和79.77亿元；归母净利润分别为13.59亿元、16.56亿元和19.06亿元。

   - 2025-2027年对应EPS分别为0.98元、1.19元和1.37元，对应PE分别为26X、21X和18X。

   - 公司作为预浸料龙头，军品实力领先且积极布局民品，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 军机列装进度不及预期；

   - 民机项目建设不及预期；

   - 机床业务转型不达预期；

   - 业绩预测和估值判断不达预期风险。

  

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