比亚迪(002594):2024业绩表现亮眼,智驾、出海、高端多重成长-系列点评二十四

# 核心观点

   1. 业绩表现亮眼：2024年公司营收7,771.0亿元，同比+29.0%；归母净利润402.5亿元，同比+34.0%。其中Q4营收2,748.5亿元，同比+52.7%，环比+36.7%；归母净利润150.2亿元，同比+73.1%，环比+29.4%。

   2. 单车ASP向上：Q4销量152.4万辆，同比+61.7%，环比+34.3%；单车ASP为14.41万元，环比提升0.53万元。高端车型占比4.1%，出口占比7.8%。

   3. 毛利率与研发费用变化：Q4整体毛利率17.0%，还原会计政策调整后综合毛利率21.5%，环比-0.4pct；单车毛利3.67万元，环比+1,136元。研发费用率提升主因Q4末研发人数增加及新技术研发投入。

   4. 未来增长驱动：2025年公司重点布局智能化、出海和高端化领域。智能化方面，全系智驾版车型首次将高阶智驾下放到7万元；出海目标80万辆，欧洲、东南亚、澳新市场有望快速发展；高端化方面，腾势N9将于Q1上市，定位六座大型SUV，提升整体盈利水平。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营收分别为10,141.2/12,372.3/14,772.5亿元；归母净利润分别为581.2/670.9/741.7亿元，对应EPS为19.12/22.08/24.41元。截至2025年3月25日收盘价369.59元/股，PE分别为19/17/15倍。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   车市下行，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。