中联重科(000157):业绩符合预期,看好公司2025年利润恢复弹性

# 核心观点

   1. 业绩表现：中联重科2024年全年实现营业总收入454.78亿元，同比-3.39%，归母净利润35.2亿元，同比+0.41%。整体业绩符合预期，达成员工持股计划的承诺目标。

   2. 业务表现：

   - 核心主业：起重、混凝土机械收入分别为147.86亿元和80.13亿元，分别同比-23.35%和-6.8%，但海外业务增长显著，出口收入同比增长超35%。

   - 新兴业务：高空、土方、农业机械收入分别为68.33亿元、66.71亿元和46.5亿元，分别同比+19.74%、+0.34%和+122.29%，合计占比39.92%。

   - 国际化进展：海外收入233.8亿元，同比+30.58%，收入占比首次过半，成为业绩增长的重要驱动力。

   3. 盈利能力与资产质量：毛利率和净利率分别为28.17%和8.81%，分别同比提升0.63pct和0.8pct；风险敞口合计423.66亿元，同比-17.71%，资产质量持续优化。

   4. 投资者回报：分红率达73.95%，连续三年保持高水平；近5年回购金额近50亿元，支撑资本市场健康发展。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2024-2026年分别为530.3亿元、625.2亿元和737.9亿元，增速分别为16.6%、17.9%和18%。

   - 净利润预测：2024-2026年分别为49亿元、61.2亿元和76亿元，增速分别为39.2%、24.8%和24.2%。

   - 投资评级：给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为9.22元，对应2025年16.5X的动态市盈率。

  

   # 风险提示

   内需复苏不及预期、新兴业务拓展不及预期、海外业务拓展不及预期、全球宏观经济波动风险、贸易摩擦加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。