江中药业(600750):非处方药稳健增长,维持高分红

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收44.35亿元，同比下滑2.59%；归母净利润7.88亿元，同比增长9.67%；扣非归母净利润7.49亿元，同比增长6.43%。

   2. 业务表现：

   - 非处方药业务收入32.66亿元，同比增长7.07%，毛利率提升1.04个百分点，核心大单品增长显著。

   - 处方药业务收入7.93亿元，同比下滑3.50%，毛利率下降17.54个百分点，主要因部分产品集采未中标。

   - 健康消费品及其他收入3.45亿元，同比下滑47.30%，受组织架构优化影响。

   3. 分红与激励：2024年现金红利总额7.55亿元，占净利润95.77%；2025年上调业绩考核目标至归母净利润CAGR不低于12%，彰显发展信心。

   4. 未来规划：2025年力争收入和利润双位数增长，聚焦非处方药、健康消费品及处方药业务的优化与拓展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为49.02/54.09/59.56亿元，同比增速分别为10.52%/10.34%/10.11%；归母净利润分别为8.89/10.05/11.38亿元，同比增速分别为12.79%/13.00%/13.26%。EPS分别为1.41/1.60/1.81元/股，3年CAGR为13.01%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业政策变化风险、原材料价格及供应风险、与集采相关的系列风险。

  

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