比亚迪(002594):2024业绩如期高增,2025成长加速可期-公司点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：全年实现收入7771.02亿元，同比增长29.02%；归母净利润402.54亿元，同比增长34.00%。单季度来看，Q4收入2748.51亿元，同比增长52.66%，环比增长36.66%；归母净利润150.16亿元，同比增长73.12%，环比增长29.37%。

   2. 销量表现：全年累计销量427.2万辆，同比增长41.3%。其中，出口占比提升至9.8%，同比增加1.7个百分点。Q4单季度销量152.4万辆，同比增长61.3%，环比增长34.3%。

   3. 单车ASP与价格结构：单车综合ASP从Q3的17.7万元提升至Q4的18.0万元；15-20万价格区间的销量占比显著提升，高端化趋势明显。

   4. 毛利率与研发费用：受会计准则调整影响，Q4毛利率为17.0%，扣除影响后约为21.5%。单车利润0.91万元，环比略有下降。研发费用达199亿元，研发费用率7.2%，资本化率仅1.78%，业绩扎实稳健。

   5. 未来展望：E4.0平台与智能驾驶技术双线发力，海外建厂加速，预计全年销量与利润将持续增长，竞逐全球第一梯队。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营收预测：10018.32亿元、12085.46亿元、13678.70亿元。

   - 2025-2027年归母净利润预测：607.49亿元、722.78亿元、830.05亿元。

   - 评级：给予“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。