中煤能源(601898):量增和降本弥补价格下降影响,业绩韧性凸显

# 中煤能源·公司年报点评

  

   核心观点

   1. 业绩表现

   - 2024年中煤能源实现营收和归母净利润分别为19323百万元和19534百万元，同比分别下降1.1%和增长7.1%。

   - 煤炭业务仍是公司主要收入来源，其中动力煤销量稳定，售价同比下降6.2%，降幅小于市场均价（同比下降11.4%）。

   2. 煤炭业务亮点

   - 自产煤量稳步增加，煤矿资源丰富且分布广泛，高长协销售模式下业绩相对稳定。

   - 贸易煤业务受益于进口煤政策限制和国内部分地区减产，预计未来煤价有一定支撑。

   3. 煤化工业务表现

   - 煤化工业务营收205.18亿元，同比下降4.1%，但聚烯烃产品盈利水平显著提升，主要得益于原料煤价格下降带来的成本优化。

   4. 分红政策

   - 2024年公司现金分红率从30%提升至40.65%，A股/H股股息率分别为5.7%/7.7%，中期分红和特别分红进一步增强股东回报。

  

   盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为185.1亿元、196.2亿元和202.2亿元，对应PE分别为7.5倍、7.0倍和6.8倍。

   - 维持“推荐”评级：公司资源优质、规模领先，业绩具较好韧性，且股息分红率提升，具备长期投资价值。

  

   风险提示

   1. 煤炭供应超预期增加的风险：若国内煤企在建矿井投产进度加快或进口煤量大幅增加，可能导致煤炭供应过剩。

   2. 矿山安全事故发生的风险：矿山安全事故可能对生产造成重大影响，并引发额外成本和责任。

  

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