江中药业(600750):OTC核心驱动稳增长,高分红比例延续

# 核心观点

   1. OTC核心驱动稳增长：2024年OTC板块实现营收32.66亿元（yoy+7.07%），核心单品如健胃消食片、乳酸菌素片等保持双位数增长，品类优势强化。

   2. 大健康业务调整中：受行业竞争加剧及公司战略调整影响，2024年大健康板块营收同比下降47.30%，未来将围绕高端滋补、康复营养等四大产品矩阵进行优化。

   3. 销售费用率改善，盈利能力提升：2024年销售费用率为33.70%（yoy-2.33pct），归母净利率为17.77%（yoy+1.99pct）。

   4. 高分红比例延续：公司2024年度现金分红比例高达55.86%，全年分红比例达95.77%。

   5. 未来目标明确：2025年力争实现收入利润双位数增长，通过“内生+外延”双轮驱动，优化品类和渠道布局。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为49亿元、55.42亿元、62.24亿元，同比增长10%、13%、12%。

   - 归母净利润预测：2025-2027年分别为8.91亿元、10.29亿元、11.73亿元，同比增长13%、16%、14%。

   - PE估值：2025-2027年分别为16X、14X、12X。

   - 评级：增持（维持）。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险；政策风险；行业竞争加剧；成本波动风险；产品推广不及预期；研发风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。