云天化(600096):经营稳中向好利润中枢稳定,积极分红回报广大投资者-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司经营稳中向好：主要产品产量和销量呈现增长趋势，磷铵、复合肥等产品产销量同比增长显著；公司拟每 10 股派发现金红利 14 元（含税），股息率约为 6.1%，处于市场头部水平。

   2. 2024 年业绩止跌回升：净利润增长主要得益于产品价格周期性回暖及收回磷化集团少数股权利润增加；但 2025 年一季度部分产品价格和毛利率出现波动，业绩或受一定影响。

   3. 现金分红规划提振信心：公司发布未来三年（2024-2026 年）的现金分红规划，每年至少进行一次现金分红，累计分红总额原则上不低于可分配利润的 45%，增强投资者积极性。

   4. 全资控股磷化集团及获取优质磷矿资源：通过受让股权实现对磷化集团的全资控股，并参股公司取得镇雄县巨型磷矿探矿权，为未来发展提供稳定保障。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2027 年公司营业收入分别为 672.79/678.73/721.33 亿元，归母净利润分别为 56.08/58.55/59.97 亿元；对应 EPS 分别为 3.06/3.19/3.27 元，PE 分别为 7.50/7.18/7.01 倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。