凯莱英(002821):发布25年股权激励计划,充分调动核心团队积极性-跟踪报告

# 核心观点

   1. 发布股权激励计划：凯莱英推出2025年A股限制性股票激励计划，首次授予648名核心团队成员，授予价格为37.52元/股。公司层面业绩考核要求以2024年为基础，2025-2027年营收或净利润增长率分别达到13%/27%/40%或14%/29%/42%。

   2. 小分子CDMO业务稳健增长：剔除大订单后，2024年小分子CDMO业务营收同比增长约11%，毛利率恢复至历史较好水平（48.9%）。公司储备了多个临床III期项目，为未来获取商业化订单提供充足储备。

   3. 新兴业务市场需求回暖：多肽、ADC、小核酸等领域市场活跃度提升，化学大分子业务呈现积极态势。公司在多肽领域产能超20,000L，并在ADC领域加速一站式服务能力布局。

  

   # 盈利预测与评级

   盈利预测：下调24-25年归母净利润至10.05/11.69亿元，新增26年预测为13.86亿元；EPS分别为2.73/3.24/3.84元。

   估值：现价对应PE分别为29/24/20倍。

   评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   商业化订单放量不及预期；商业化产品销量下滑导致订单规模下降；新兴业务拓展不及预期；全球创新药研发热度下滑；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。