杭钢股份(600126):钢铁智造加速,AIDC布局领先-首次覆盖报告

# 核心观点

   杭钢股份:传统主业经营营收增长,费用控制良好。公司传统主营业务为钢

  铁及其压延产品的生产和销售,另外进行部分原燃材料以及钢材的贸易。主要

  产品为热轧卷板,提供给冷轧压延、建筑用钢(钢结构)、集装箱制造、管线

  制造、汽车制造、造船、刀模具等行业。2024年前三季度杭钢股份营业收入

  482.6亿元,同比增长22.27％;期间费用控制良好,销售费用率0.03％,管

  理费用率0.77％,财务费用率-0.41％,三大期间费用率合计0.39％,与2023

  年持平。

   AI推动算力需求提升,杭钢AIDC布局卡位。IDC数据显示,2025年中国

  智能算力规模将达1,037.3EFLOPS,到2028年将达2,781.9EFLOPS。2025

  年中国通用算力规模将达85.8EFLOPS,预计到2028年将达到140.1

  EFLOPS;2023-2028年期间,中国智能算力规模的五年年复合增长率预计达

  到46.2％,通用算力规模预计达到18.8％。DeepSeek通过先进的算法优化和

  高效的模型性能,拉动人工智能算力在数据中心、端侧及边缘侧的发展。杭钢

  部署卡位AIDC优势显著,布局数字经济业务领先。

   联手阿里推进数字业务,开拓算力第二增长曲线。2020年9月,全资子公

  司浙江云计算数据中心成立,杭钢与阿里联手打造浙江云计算数据中心项目,

  总投资158亿元,采用阿里最新的设计、建设、运营标准体系,配备高可靠性

  的供配电系统、低碳高效的制冷系统、智能化多元化的控制系统,计划建设拥

  有10栋数据中心、10800个机柜、20万台服务器的数据中心。协同世联云科

  技负责北区B栋机柜上架运维,已上电机柜数1069个,可运行服务器21000

  台;C栋通过终验,属于最小化运维阶段;A栋处接维阶段,已通过三方测试。

   # 盈利预测与评级

   参考公司预告及业绩情况,我们预计公司2024-2026年公司整体

  营业收入分别为678.82/822.45/1010.21亿元,同比增速21.59％/

  21.16％/22.83％;归母净利润分别为-6.11/2.23/3.22亿元,同比增速.

  435.08％/136.449/44.60％。公司钢铁业务优势显著,且积极布局AIDC数

  字经济业务,我们认为公司未来业绩修复可期,估值可给与一定溢价,首次覆

  盖,给予"谨慎推荐"评级。

   # 风险提示

   下游地产基建等需求不及预期的风险;铁矿石、煤炭等原料价格不

  确定性风险;钢铁冶炼技术革新的风险;国内外政策的不确定性风险等。