有友食品(603697):业绩表现好于预期,新业务打造成长驱动力-公司信息更新报告

# 核心观点

   - 公司2024年营收11.8亿元，同比增长22.4%，归母净利润1.6亿元，同比增长35.4%。第四季度表现超预期，营收3.0亿元，同比增长42.9%，归母净利润0.4亿元，同比增长258.0%。

   - 新产品和新渠道拓展成效显著：无骨鸭掌新品在山姆渠道连续两个季度稳定销售；线上收入增长133.5%，线下收入增长36.0%。

   - 区域市场扩张加速：省外市场尤其是华东和华南地区增速较快，受益于新兴渠道开拓。

   - 成本下行叠加费用率优化，盈利能力显著提升：第四季度毛利率同比提升0.92个百分点至25.69%，销售费用率同比下降4.87个百分点，净利率同比提升7.34个百分点至12.21%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.0、2.3、2.7亿元，同比分别增长25.2%、19.0%、15.0%。

   - EPS分别为0.46、0.55、0.63元，当前股价对应PE分别为21.3、17.9、15.6倍。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、主业销售不及预期风险。

  

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