中材科技(002080):风电景气向上,低介电电子布望放量-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 玻纤业务：2024年实现销售收入77.4亿元，同比-7.6%，归母净利润3.7亿元，同比-63.3%。太原基地一期（15万吨/年）于2025年2月投产，预计销量持续增长。玻纤复价持续推进，细纱和电子布价格上调，盈利能力有望提升。LowDk电子布领域，公司已建成四条生产线，产品望逐步放量。

   2. 风电叶片：2024年销量24GW，同比+10.9%，市占率全球第一；销售收入85.7亿元，同比-9.6%。预计2025年风电新增装机达120GW，需求增长有望带动价格修复。公司具备成本优势和细分市场竞争力，盈利能力望提升。

   3. 锂电隔膜：2024年销售19亿平米，同比+9.4%，涂覆销量同比+30.4%。行业价格战望缓解，公司通过精益管理和降本增效，基膜单位生产成本同比下降11.3%。

   4. 其他业务：储氢瓶市占率国内第一；创新孵化平台瞄准卡脖子技术，布局新兴产业如低空经济等。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为15.5亿元、18.3亿元和21.9亿元（原预测为14.4亿元、17.3亿元）。对应当前股价PE为16.5、14.0、11.7倍，PB为1.3、1.2、1.1倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   玻纤需求大幅下滑，新增供给过高，玻纤原纱价格大幅下滑；风电装机不及预期；锂电隔膜业务不及预期；燃料电池汽车市场发展不及预期；信息更新不及时的风险；政策落地不及预期的风险。

  

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