江河集团(601886):2024海外订单亮眼,强现金流+高分红双落地

# 核心观点

   1. 营业收入与净利润表现：公司2024年全年实现营业收入224亿元，同比增长6.93%；归母净利润为6.38亿元，同比下降5.07%；归母扣非净利润为4.19亿元，同比下降39.65%，主要受毛利率承压和资产减值准备增加影响。

   2. 业务结构与订单增长：建筑装饰业务实现营收213亿元，同比增长7.08%，其中幕墙及光伏建筑业务新签订单172.05亿元，同比增长0.17%；室内装饰及设计业务新增订单98.44亿元，同比增长13.62%。海外业务表现亮眼，全年实现营收55.01亿元，同比增长8.16%，新增订单76.3亿元，同比增长57%。

   3. 现金流与客户结构优化：公司经营性现金流量净额为16.26亿元，同比增长88.79%；销售回款237.53亿元，收现比提升至106%，主要得益于杜绝垫资工程和加强结算与回款管理。

   4. BIPV业务转型：公司2024年累计承接BIPV订单约5.32亿元，同比下降，主要因战略调整转向销售异型光伏组件，全年签署内外部销售订单约4000万元。

   5. 分红与盈利能力：公司拟分配现金分红6.2亿元（含税），分红比例为97.72%，对应股息率近10%。2024年销售毛利率为16.04%，同比下降1.14个百分点；净利率为3.44%，同比下降0.11个百分点，盈利能力小幅承压。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2027年分别为232.69亿元、245.49亿元和258.29亿元。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为6.50亿元、6.83亿元和7.49亿元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期，成本高于预期，异型光伏组件投产不及预期，海外市场拓展不及预期，系统性风险。

  

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