报喜鸟(002154):收购户外品牌Woolrich,多品牌矩阵再添一员

# 核心观点

   1. 收购户外品牌 Woolrich：公司已完成对Woolrich全球（欧洲除外）知识产权的收购，交易总对价约3.84亿元人民币，未来计划将其引入中国市场。

   2. Woolrich品牌背景：创立于1830年，是美国高端户外品牌，产品涵盖美式复古休闲、户外、童装等系列，在全球数十个国家和地区有销售布局。

   3. 市场计划与运营：公司计划借助自身渠道和营销优势，以直营模式在中国市场推广Woolrich品牌，预计2025年下半年有所体现。此前代理乐飞叶品牌的运营经验将助力 Woolrich 品牌快速推进。

   4. 新建研发中心及总部：公司计划在上海购置地块建设研发中心及长三角总部，总投资约3-4亿元人民币，预计两年内完成建设，以提升研发实力和管理效率。

   5. 主业表现稳健：2025年一季度HazzaYS品牌流水同比增长10%-15%，报喜鸟主品牌降幅收窄至个位数，乐飞叶品牌保持快速增长。预计2025年公司收入及业绩将实现稳健增长。

   6. 存货周转与现金流管理：2024年前三季度存货周转天数增加，期末存货同比增长8.7%至13亿元；经营性现金流量净额为1.4亿元，后续有望改善。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.50亿元、6.37亿元和7.32亿元，对应2025年PE为10倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 门店扩张不及预期风险；

   2. 终端消费环境波动风险；

   3. 行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。