牧原股份(002714):业绩强劲兑现,优秀支撑价值

# 核心观点

   业绩强劲兑现

  牧原股份发布2024年全年财报,全年实现营业收入1379.47亿元,同

  比增长24.43％;归母净利润178.81亿元,同比增长519.42％;扣非归母

  净利润187.47亿元,同比增长565.61％。其中,第四季度单季度实现营业

  收入411.72亿元,同比增长47.61％,归母净利润74.0亿元,同比增长

  405.67％。公司业绩强劲兑现(公司24年度实现归母净利润高于业绩预告

  中值),一是受益生猪周期回暖,全年生猪销售价格走高;1二是公司自身养

  殖管理优化,效率提升。

   优秀支撑价值

  公司是生猪规模养殖行业龙头标杆,优秀经营管理支撑配置价值。量

  上,公司保持行业领先的规模,销售生猪7160万头,屠宰生猪1252万头,

  销售鲜、冻品等猪肉产品142万吨。成本上,公司提升养殖效率、优化饲

  料配方、持续加大科技创新力度,推动智能化养殖设备的应用,提升整体生

  产效率,降低养殖成本。25年1月公司生猪养殖完全成本达到13.1元/kg

  左右,今年目标达到阶段性12元/kg的养殖成本。我们认为,随着行业产

  能回归合理波动水平,长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水

  平,而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。同时,牧

  原股份为代表的头部养殖企业重视并不断提升股东回报(24年修订股东分

  红回报规划,每年以现金方式分配的利润提高至不少于当年实现的可供分

  配利润的40％),长期红利属性和配置价值有望愈加显著。

   # 盈利预测与评级

   牧原股份是生猪养殖龙头企业。优秀养殖管理塑造了公司核心竞争力,

  未来有望获益周期,共享价值。我们预计公司2025-2027年归母净利润分

  别为196.9亿元、198.4亿元、224.6亿元,EPS分别为3.60元、3.63元、

  4.11元,对应25、26、27年PE分别为10.75、10.67、9.42倍,维持"买

  入"评级。

   # 风险提示

   猪肉消费价格不及预期、疫病风险等。