牧原股份(002714):24年生猪业务量价齐增,成本控制成效显著-2024年年报点评

# 核心观点

   - 公司2024年实现营收1379.47亿元，同比增长24.43%；归母净利润178.81亿元，同比扭亏为盈。其中Q4单季度营收411.72亿元，同比增长47.61%，归母净利润74.00亿元，同比扭亏为盈。

   - 生猪养殖业务量价齐增，成本持续下降：2024年生猪出栏量7160.2万头，同比增长12.20%；完全成本降至14元/公斤（年底进一步降至13元/公斤），生猪均价同比上涨12%至16.8元/公斤。

   - 屠宰业务盈利能力改善：屠宰生猪1252.44万头，单月实现盈利，头均亏损从70元下降至50元左右。

   - 产能扩张稳健：截至2024年底，生猪养殖产能约8,100万头/年，能繁母猪存栏351.2万头；2025年计划出栏商品猪7200-7800万头，同比增加10%-19%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为3.55元、4.47元、5.82元，对应动态PE分别为11/9/7倍。

   - 给予2025年13倍估值，目标价46.15元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产能扩张不及预期、产品销售情况不及预期、养殖业突发疫情等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。