麦格米特(002851):电子电气领域龙头供应商,推进AI电源业务发展-点评报告

电子电气领域龙头供应商,多领域布局拓展。公司是智能家电电控、工业自动化、智能装备、精密连接领域的国内龙头供应商,公司产品主要包括智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类。其中,电源产品主要细分产品包括医疗设备电源、通信及服务器电源等。

   主营业务稳中有进,AI电源研发成为潜在增长点。(1)2024年Q1-Q3,公司营业收入59.0亿,同比增长21.1％,扣非归母净利润3.6亿,同比增长18.1％;其中,24年Q3公司营业收入18.9亿元,同比增长19.0％;归母净利润0.97亿元,同比增长3.9％;扣非归母净利润0.81亿元,同比增长16.3％,主营业绩稳中有进。(2)公司经过多年的研发投入与技术布局,目前已具备业界领先的高功率高效率网络电源的技术水平及产品研发与供应能力,在数据中心通用电源及AI服务器电源领域的战略客户拓展工作取得重大进展,相关业务布局为未来业绩的持续增长提供了有力支撑。

   进入英伟达服务器供应商名单,推进AI电源业务发展。(1)公司作为行业领先的电源解决方案提供商,将最新技术突破的创新型电源解决方案与NVIDIAMGX平台和GB200系统相结合,正式推出适用于NVIDIAMGX平台的最新电源系统,成为英伟达指定供应商之一。(2)英伟达于美国时间2025年3月17日召开GTC大会,GB300可能成为本次发布重点。相较GB200,GB300GPUFLOPS性能提升50％;功耗增加200W,同时HBM内存规格也将升级成共计288GB的8堆栈12-HiHBM3E。机柜功率的提升对服务器电源提出了更高的要求,需要更高的功率密度和更高的转换效率。公司作为英伟达合作供应商之一或有望参与本次新品合作,利好公司业绩表现。

   盈利预测及估值预计公司2024-2026年营业收入分别为85.15/109.50/137.40亿元,YOY为26.07％/28.60％/25.48％;预计2024-2026年归母净利分别为6.35/8.21/10.00亿元,YOY为0.94％/29.26％/21.82％,EPS为1.16/1.50/1.83元/股,对应PE为58.3/45.1/37.0倍,给予"买入"评级。

   风险提示智算中心行业增速不及预期;市场竞争加剧;产能释放不及预期。