晨光生物(300138):植提需求稳健,棉籽价格改善,整体有望重回增长

# 核心观点

   1. 植提业务需求稳健，但利润端承压：2024年植提业务营收小幅增长（2.6%-8.9%），但归母净利润同比减少34.9%-44.0%，主要受价格波动和产业链变化影响。预计2025年下游需求保持稳定，价格因素改善，植提业务有望修复。

   2. 棉籽业务拖累业绩，2025年有望恢复：2024年棉籽类业务因大宗商品行情波动导致产品价格下降，毛利率大幅下滑，形成较大亏损。预计2025年原料及产品价格上涨，价差关系平稳，棉籽业务回归正常利润水平。

   3. 公司整体业绩有望改善：2025年极端价格影响减弱，植提业务逐步恢复稳定，公司利润向历史较高水平修复，估值合理，具有低位配置价值。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2024-2026年EPS分别为0.21元、0.64元、0.88元，对应PE分别为47.3X、15.3X、11.2X。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。