德赛西威(002920):2024年业绩高速增长,在手订单持续突破

公司事件3月15日,公司发布2024年年度报告:2024年公司实现营业收入276.18亿元,同比增长26.06％;实现归母净利润20.05亿元,同比增长29.62％。

   产品客户齐开拓,助力业绩加速向上2024年公司高阶智能座舱及智能驾驶产品市场渗透率持续攀升,显示屏、信息娱乐系统等产品线客户群体进一步扩大,推动经营业绩再创新高。2024年公司实现营收276.18亿元,同比增长26.06％;归母净利润20.05亿元,同比增长29.62％,全年业绩符合预期。其中2024Q4公司实现营收86.43亿元,同比增长16.21％,环比增长18.69％;实现归母净利润5.98亿元,同比增长1.99％,环比增长5.22％。2024年公司拟向全体股东每10股派发现金红利12元(含税)。

   会计准则变更对毛利率及费用率造成一定影响2024Q4公司毛利率为18.40％,同比降低3.14pct,环比降低2.51pct;2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为0.31％/1.94％/6.99％/0.81％,期间费用率为10.05％。其中有一部分影响来自会计准则变更,将保证类质保费用计入营业成本,相比于原口径,全年约1.34亿元从母公司销售费用转入营业成本科目,相当于全年营收的0.49％,相当于Q4营收的1.55％。

   在手订单持续突破,定增扩产助力长远发展公司产品矩阵持续丰富,同时积极开拓国内外客户,新项目订单年化销售额突破270亿元,其中智能座舱超过160亿元,智能驾驶接近100亿元,为未来持续增长奠定坚实基础。为了支撑持续增长的在手订单,公司拟发行定增不超过44亿元,用于扩大智能驾驶、智能座舱等汽车电子产品的产能;并优化公司产能布局,提升区域客户集群配套服务能力;同时持续研发有竞争力的产品,助力公司长远发展。

   投资建议我们预计公司2025-2027年营收分别为351.67/437.70/532.13亿元,同比增速分别为27.33％/24.46％/21.57％,归母净利润分别为26.11/33.03/43.54亿元,同比增速分别为30.22％/26.51％/31.82％,EPS分别为4.70/5.95/7.85元/股,3年CAGR为29.50％。鉴于公司在手订单充沛,平台化属性逐步加强,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车行业销量不及预期,下游客户订单不及预期,竞争加剧,原材料涨价风险。