德赛西威(002920):2024年报业绩增长亮眼,智能驾驶业务景气度持续高企-年报点评报告

事件:2025/3/14晚,公司发布2024年报。2024年,公司营业收入同比增长26.06％,归母净利润同比增长29.62％,公司业绩增速稳健亮眼。

   智能座舱业务增长稳健,彰显公司扎实基本盘。2024年,公司智能座舱业务在产品组合多元化、市场延伸策略以及新客户订单的强劲推动下,继续保持快速增长,全年营业收入达到182.30亿元,新项目订单年化销售额超过160亿元。报告期内,公司第四代智能座舱平台已实现规模化量产,并在理想汽车等客户中成功配套。同时,公司持续获得奇瑞汽车、吉利汽车、广汽丰田、理想汽车、广汽埃安、TATA等多家车企的新项目订单,进一步巩固了市场地位。

   智能驾驶业务成长强劲,下游需求景气度持续高企。报告期内,公司智能驾驶业务持续保持强劲增长态势,全年实现营业收入73.14亿元,同比增长63.06％,新项目订单年化销售额接近100亿元。随着智能驾驶技术的快速普及,城市NOA等高级智能驾驶功能加速商业化落地,将进一步推动公司智能驾驶业务保持高速增长。在智能驾驶域控制器领域,公司持续巩固行业领军地位,产品矩阵不断优化升级,全面覆盖多样化市场需求。公司高算力平台已成功实现规模化量产,为理想汽车、小鹏汽车、极氪汽车、长城汽车、广汽埃安、路特斯等多家知名车企提供配套支持,报告期内,公司成功斩获长城汽车、奇瑞汽车、广汽埃安、广汽丰田、小鹏汽车等车企新项目订单。

   控费得当,优异的管理为公司带来利润空间。2024年,公司销售、管理、研发费用率,相比2023年同期都出现了边际降低,体现出公司的控费能力。公司优秀的管理为公司带来利润空间。

   维持"买入"评级。我们预计公司2025E/26E/27E分别实现归母净利润27.96/35.97/46.18亿元,对应当前PE分别为25x/19x/15x,维持"买入"评级。

   风险提示:智能汽车渗透率不及预期的风险,汽车销量不及预期的风险,宏观经济波动的风险。